為了研究和借鑒美國市場的IPO監(jiān)管和定價機(jī)制，證監(jiān)會有關(guān)部門正在密切關(guān)注Facebook的上市進(jìn)程。《第一財經(jīng)日報》獲悉，證監(jiān)會日前組織了一次有證券類媒體和行業(yè)人士參加的小型座談會，專門研究了Facebook的發(fā)行機(jī)制、融資額與資金用途、上市前股權(quán)結(jié)構(gòu)和變更，以及美國監(jiān)管部門的角色等問題。

　　Facebook上市將是美國歷史上最大規(guī)模的科技公司IPO交易，市場預(yù)計其估值可能會達(dá)到750億~1000億美元。招股書顯示，公司最多融資50億美元，將用于補充公司運營資本以及一般企業(yè)用途，但目前尚未確定具體用途。

　　不用說明具體的募集資金投向，這是美國IPO與A股監(jiān)管要求的顯著區(qū)別之一。但是Facebook引起中國證監(jiān)會關(guān)注的還有它上市前后的股權(quán)結(jié)構(gòu)變更。Facebook上市過程中伴隨著存量股份的配售，上市之后還將有一部分期權(quán)陸續(xù)行權(quán)，這些都會造成大量的股份供給。據(jù)悉，這部分行權(quán)帶來的增量股份可達(dá)20億股。

　　相比之下，目前國內(nèi)的新股發(fā)行，在上市后一段時間內(nèi)流通量不足，造成人為的短缺，從而給炒作留下空間。

　　盡管業(yè)界對其一片看好，但Facebook的招股書仍然詳盡披露了潛在風(fēng)險：未來網(wǎng)站會放緩增長；若不能維持目前用戶數(shù)，若用戶參與程度減弱，公司業(yè)務(wù)營收將受到?jīng)_擊；若廣告主削減支出，會嚴(yán)重影響公司未來業(yè)績；目前移動廣告暫未跟上，用戶日益通過移動平臺登錄也會影響公司的營收。

　　Facebook還專門提到，隱私是公司面臨的重要問題，如果保護(hù)用戶隱私不當(dāng)，會給公司聲譽和業(yè)務(wù)帶來嚴(yán)重負(fù)面影響；媒體的負(fù)面報道也會不利于網(wǎng)站未來發(fā)展。目前Facebook因為隱私問題陷入數(shù)起集體訴訟，這些未定訴訟也給網(wǎng)站帶來了一定的未定因素。上述這些信息披露與美國SEC的監(jiān)管方式分不開，或許也能為中國監(jiān)管者所借鑒。

　　新股發(fā)行體制改革是當(dāng)前市場密切關(guān)注的對象。近日有傳聞稱證監(jiān)會很快將公布新股發(fā)行制度改革下一階段的步驟，對此證監(jiān)會人士昨天表示一有消息會向媒體公開。

　　記者了解到，目前證監(jiān)會官員在公開場合透露的改革方向，以及券商和其他市場主體向證監(jiān)會建議的改革內(nèi)容帶有很大的顛覆性，從而意味著《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》和《證券發(fā)行與承銷管理辦法》將作較大程度的調(diào)整。

　　本月初的一次新聞通氣會上，證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人曾對本報記者表示，首發(fā)管理辦法的修訂工作已經(jīng)在2011年提上日程。

　　證監(jiān)會和證券業(yè)協(xié)會近期召集券商、詢價機(jī)構(gòu)等市場主體，進(jìn)行了集中調(diào)研和座談，廣泛聽取各方面意見。目前討論的內(nèi)容和征集的意見主要涉及改革核準(zhǔn)制和完善定價機(jī)制兩個方面。前者包括淡化有關(guān)持續(xù)盈利、同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易的實質(zhì)性判斷，加強信息披露和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，完善合規(guī)性審查等。后者則圍繞著加強市場約束、提高定價效率展開，包括引入配售權(quán)、改累計投標(biāo)制為荷蘭式招標(biāo)、自主選擇配售對象等。

　　另外，新的改革方案還有可能放寬對新股上市流通的限制。目前討論中的意見包括引入存量發(fā)行和取消網(wǎng)下配售股份的三個月鎖定期等。

 

View: 1557