Facebook 上市，將造就一批百萬富翁員工。

　　狂歡的氣氛，絲毫沒有因“靜默期”而減弱。Facebook總部不時(shí)傳來有人計(jì)劃去太空旅游，或者準(zhǔn)備創(chuàng)建新公司的小道消息。上市后，該公司將有三分之一的員工，加入“百萬富翁俱樂部”。

　　不過，在文森。湯普森和邁克爾。布朗的心中，五味陳雜。作為Facebook的首位廣告銷售主管和前企業(yè)發(fā)展經(jīng)理，兩人早就拋售了自己手中的Facebook股票，“屬于提前解除了金手銬的人。”而邁克爾。布朗當(dāng)初還因?yàn)橘I賣Facebook股票，被迫辭職。

　　無論賭局結(jié)果如何，有一個(gè)人注定是贏家——那就是SharesPost的創(chuàng)始人格雷格。布洛格(Greg Brogger)。他打破了華爾街和硅谷之間的游戲規(guī)則，初創(chuàng)的非上市公司高管只要輕點(diǎn)鼠標(biāo)，就能通過SharesPost網(wǎng)站，將股份變現(xiàn)。

　　“一方面，F(xiàn)acebook和twitter的工程師們，著急要把期權(quán)變現(xiàn)。因?yàn)楣�司一日不上市，這些股票就相當(dāng)于廢紙；另一方面，相當(dāng)多的投資者期待成為Facebook、twitter的股東。”

　　上市前夕，F(xiàn)acebook在SharesPost網(wǎng)站上的銷售價(jià)格，每股已經(jīng)達(dá)到了104.9美元。在所有股票買賣記錄里，“生意一直是最好的”，他說。

　　2009年，布洛格創(chuàng)立了SharesPost這個(gè)非上市公司股權(quán)交易市場(chǎng)。目前，在他的網(wǎng)站上聚集了88000名天使投資和機(jī)構(gòu)投資人，涉及的資本高達(dá)10億美元。 而其間買賣頻繁的全是最炙手可熱的股票，比如bloom-energy、Facebook、Yelp等等。

　　很快，私人股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易被催生得如火如荼。據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志預(yù)測(cè)，“整個(gè)私人股本交易的規(guī)模，已經(jīng)高達(dá)2000億美元。”

　　一扇大門由此打開，此前私人公司的股本交易，在公開場(chǎng)合屬于“聞所未聞”。2008年，當(dāng)文森。湯普森向紐約投資銀行的朋友提出能否將自己手中持有的Facebook股份進(jìn)行對(duì)外出售時(shí)，人們都覺得“極為荒謬而可笑。”

　　Facebook一直到2012年前都沒有上市，誰會(huì)購(gòu)買他手中持有的Facebook股份呢？外部投資者如何對(duì)通常年收入寥寥的小型私有公司進(jìn)行評(píng)估呢？

　　僅僅一年之后， 布洛格的SharesPost就做到了。“SharesPost就是 pre-ipo(上市前的上市)”，《紐約時(shí)報(bào)》如此評(píng)價(jià)道。

　　“這個(gè)有趣的點(diǎn)子，是怎么蹦出來的？”對(duì)此，布洛格回答說：“因?yàn)槲覀円恢痹趯ふ倚曼c(diǎn)子。”

　　“原來私人股本交易市場(chǎng)，如此落后？”

　　事實(shí)上，“SharesPost”是布洛格和斯科特一起想到的。

　　嚴(yán)格來說，布洛格既是企業(yè)家、又是風(fēng)險(xiǎn)投資家，還是一個(gè)創(chuàng)意孵化器的發(fā)起人。“我們倆天生都熱愛冒險(xiǎn)”，他的伙伴斯科特說。

　　布洛格和斯科特，在思維上就象兩個(gè)孿生兄弟。兩人是校友，前者在伯克利大學(xué)獲得藝術(shù)碩士學(xué)位，后者則畢業(yè)于經(jīng)濟(jì)系，接著還去了美國(guó)西點(diǎn)軍校。

　　本科期間，布洛格在沃頓商學(xué)院主修法律。畢業(yè)后，他擔(dān)任了證券律師，這也為其創(chuàng)建SharesPost埋下了一個(gè)伏筆。

　　1993年，斯科特大學(xué)畢業(yè)后開始了創(chuàng)業(yè)。他酷愛汽車，此后十幾個(gè)公司無一不圍繞著“汽車”。5年之后，布洛格和斯科特相遇了，兩人一起創(chuàng)立了一個(gè)網(wǎng)站叫zag.com。

　　zag.com是一個(gè)在線購(gòu)車平臺(tái)，“因?yàn)樗箍铺貝圮嚕��?jiǎn)直到了瘋狂的地步”。于是，兩人在網(wǎng)站上創(chuàng)立了兩大平臺(tái)，一個(gè)技術(shù)平臺(tái)，通過專家和發(fā)燒友把全美各種車型全部羅列出來；一個(gè)銷售平臺(tái)則囊括了1500個(gè)經(jīng)銷商。zag.com的功能，就是讓兩者相遇。

　　zag.com改變了傳統(tǒng)的汽車銷售模式，很快就在全美風(fēng)靡。“我們不負(fù)責(zé)為經(jīng)銷商尋找買家，但一旦在zag.com網(wǎng)站上達(dá)成了銷售，每賣一臺(tái)車就會(huì)收取300美元——不管是保時(shí)捷還是現(xiàn)代。”

　　“zag.com網(wǎng)站理順了之后”，布洛格和斯科特“想看看還有沒有新點(diǎn)子？”。他們把過去創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷，全部回顧了一遍，“我們把資料攤開，努力嘗試每一個(gè)新的角度？很快，就想到了 SharesPost。”

　　“如果你仔細(xì)觀察私人股本，就會(huì)驚訝世界上怎么還會(huì)存在如此低效的市場(chǎng)？”，他說：“其他金融市場(chǎng)，都不會(huì)完全不受互聯(lián)網(wǎng)的影響？可我們發(fā)現(xiàn)私人公司股票的銷售方式，居然還是1930年的方式？”

　　當(dāng)時(shí)，“對(duì)于私人股本交易，人們大多還在通過電話、古老的經(jīng)紀(jì)人協(xié)議，一單一單地做著生意？”， 布洛格說：“現(xiàn)在可是21世紀(jì)了！而另一方面，私人股本市場(chǎng)已經(jīng)充斥了2500億美元。我們覺得這就是真正的機(jī)會(huì)。”

　　湯普森的經(jīng)歷，印證了布洛格和斯科特的奇思妙想。

　　2007年，服務(wù)于Facebook的他被一位銀行家引薦給了名為“Restricted Stock Partnership”的紐約投資公司。當(dāng)時(shí)，轉(zhuǎn)讓Facebook的股份完全不同于正常股權(quán)轉(zhuǎn)讓。但這家小公司卻一直在尋求機(jī)會(huì)，來開拓非上市公司股權(quán)交易市場(chǎng)。

　　隨后的探索，長(zhǎng)達(dá)數(shù)月之久。主要是購(gòu)買方無法與湯普森在Facebook股票價(jià)格上達(dá)成一致。2007年10月，機(jī)會(huì)來臨：微軟(微博)向Facebook注資2.4億美元。按照微軟的投資標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，一家對(duì)沖基金將Facebook股值為75億美元，并購(gòu)買了湯普森的股份。這筆交易，讓后者凈賺了數(shù)百萬美元。

　　很快，F(xiàn)acebook的離職者也如法炮制、紛紛進(jìn)行套現(xiàn)。隨后，其他未上市公司比如LinkedIn的投資者和員工，也開始考慮將股份變現(xiàn)。

　　早在湯普森出售Facebook股份之前，類似的私人股本交易就已經(jīng)存在。不過當(dāng)時(shí)這些交易都具有排他性，只在公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)投資者和創(chuàng)始人之間暗中進(jìn)行。

　　布洛格的心為之一動(dòng)，他開始主力負(fù)責(zé)創(chuàng)建SharesPost。日后人們發(fā)現(xiàn)，SharesPost和zag.com在精神上有著某種神似。

　　“SharesPost本質(zhì)上是一個(gè)論壇”

　　2009年，SharesPost正式浮出水面。時(shí)間不早不晚，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，風(fēng)險(xiǎn)投資者收緊了錢袋，實(shí)現(xiàn)IPO的公司寥寥無幾，初創(chuàng)企業(yè)的融資渠道越來越少。

　　布洛格把SharesPost設(shè)想成一個(gè)與zag.com類似的平臺(tái)：所不同的是zag.com賣車，SharesPost賣的是內(nèi)部股權(quán)。本質(zhì)上還是讓買賣雙方相遇，但“SharesPost打通了資本形成過程中，由于資金擁堵而無法變現(xiàn)的難題。”

　　具體做法是，買賣雙方都需要在SharesPost上注冊(cè)，并且約定洽談交易的時(shí)間，進(jìn)行議價(jià)。最后，將雙方達(dá)成的最終交易，提交給SharesPost的注冊(cè)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行審核。

　　與SecondMarket不同的是，在SharesPost進(jìn)行的私人股權(quán)交易，無需獲得該股權(quán)所在公司的批準(zhǔn)或授權(quán)。

　　布洛格深知互聯(lián)網(wǎng)的神奇，SharesPost不同于線下的私人交易，它使用網(wǎng)上公告欄，介紹買家和賣家。登記后的買家和賣家，可通過網(wǎng)站平臺(tái)進(jìn)行股權(quán)交易。

　　雖然注冊(cè)面向公眾免費(fèi)開放，并不是所有人都可以在SharesPost上認(rèn)購(gòu)股權(quán)。能夠認(rèn)購(gòu)股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或養(yǎng)老基金，必須有至少一億美元的資產(chǎn)，作為個(gè)人的認(rèn)購(gòu)者也需滿足100萬美元以上的凈資產(chǎn)或在過去兩年里年薪超過20萬美元。

　　收費(fèi)模式和zag.com看起來也很像——SharesPost向完成交易的雙方，收取34美元一月的服務(wù)費(fèi)。無論對(duì)方是私人還是摩根大通這樣的機(jī)構(gòu)。

　　不少股份的買家、賣家和創(chuàng)業(yè)公司，都把SharesPost看作一個(gè)可行的融資渠道。在過去十年里，為了規(guī)范資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，美國(guó)頒布了針對(duì)上市公司財(cái)務(wù)欺詐的薩班斯奧克斯利法案，這也直接導(dǎo)致很多公司不再把IPO作為公司的首要奮斗目標(biāo)。

　　2010年，只有72家有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的初創(chuàng)企業(yè)在美進(jìn)行了IPO，而2009年的這一數(shù)字更僅為12家。在上世紀(jì)九十年代，平均每年在美進(jìn)行IPO的公司數(shù)量達(dá)到近200家。 SharesPost就為不愿IPO的私人公司，提供了有效的融資途徑。

　　而在IPO大幅下降之際，投資者和員工就只能苦苦地攥住這些股份。SharesPost出現(xiàn)后，“不僅拓寬了員工持有股份變現(xiàn)渠道，又把初創(chuàng)公司的股份，轉(zhuǎn)移到了高盛等機(jī)構(gòu)投資者手中。”

　　很快，SharesPost就受到了各路追捧。紅杉資本的合伙人邁克爾莫奈斯，就進(jìn)入到了SharesPost的董事會(huì)。

　　布洛格和斯科特的聯(lián)手，最終變幻成一個(gè)又一個(gè)新點(diǎn)子。在實(shí)現(xiàn)了買賣私人股本之后，“SharesPost開始擴(kuò)增設(shè)私募市場(chǎng)，幫助創(chuàng)業(yè)公司獲得后期成長(zhǎng)資金。”

　　SharesPost意圖讓市值至少1億美元的初創(chuàng)公司，直接和投資人聯(lián)系。“因?yàn)檫@樣的公司至今還是不易募資。風(fēng)險(xiǎn)投資人本是不錯(cuò)的資金來源，但他們看到新創(chuàng)公司燒錢運(yùn)作，都寧愿觀望。”布洛格說，“有了私募市場(chǎng)，有意幫助初創(chuàng)公司集資的投資銀行，就可以在SharesPost特設(shè)的公告欄上張貼出條件，然后雙方展開直接接觸

　　不過，這個(gè)美國(guó)硅谷創(chuàng)新的股份變現(xiàn)模式，也正遭受著質(zhì)疑。

　　非上市公司股權(quán)交易市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，令美國(guó)硅谷科技企業(yè)的部分高管感到擔(dān)憂。他們發(fā)現(xiàn)這類市場(chǎng)的存在，與企業(yè)家創(chuàng)新精神顯得格格不入。

　　過去在公司進(jìn)行IPO之前，投資者和員工都朝著同一個(gè)目標(biāo)而努力。但通過非上市公司股權(quán)交易輕松變現(xiàn)后，一些公司的創(chuàng)始人和員工紛紛選擇在公司IPO前離職。

　　新的投資者迅速搶購(gòu)公司股份，有時(shí)會(huì)把持股股東增加至500人，進(jìn)而促使公司不得不與上市公司一樣，向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　Facebook就曾面臨如此激烈的矛盾，邁克爾。布朗因此而黯然離職。

　　布朗曾經(jīng)擔(dān)任Facebook企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)的部門經(jīng)理。2010年夏天，布朗在SharesPost上試圖收購(gòu)Facebook股份。9月，他成功買到了價(jià)值10萬美元的Facebook股份。然而，幾個(gè)月后Facebook因此與之解除了合同。

　　事實(shí)上，很多科技企業(yè)都采取了嚴(yán)厲的反制措施。Zynga和Facebook就已經(jīng)開始對(duì)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的每筆交易，收取數(shù)千美元的交易費(fèi)。

　　Twitter則在其最近一輪融資中，要求投資者不要出售自己公司股票。而新晉科技公司Square則同投資者簽訂了合同，禁止投資者出售該公司的股票。

　　他們的目的，都是為了取措施阻止投資者在SharesPost和SecondMarket等平臺(tái)上交易自己公司股票，以此來限制各自公司股東人數(shù)。

　　對(duì)此，布洛格表示，“禁止利用二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行股票銷售可能導(dǎo)致企業(yè)陷入法律糾纏，因?yàn)橄Ｍ�套現(xiàn)的股東可能會(huì)提起法律訴訟。”

　　他說：“企業(yè)要求他們的股東不要出售已經(jīng)購(gòu)買的股票，而法官并不喜歡企業(yè)這樣做”、“禁令越嚴(yán)厲、越不合理，這些公司遭遇的訴訟將越多。”

　　在興致勃勃的布洛格看來，SharesPost本質(zhì)上更像是一個(gè)論壇。“人們對(duì)熱門股票進(jìn)行談?wù)摗⒎治霾⑶屹I賣，這是充滿樂趣的事情。”

　　B=外灘畫報(bào)

　　G=格雷格。布洛格

　　B：你的網(wǎng)站聽起來很有趣？有什么竅門嗎？

　　G：我們想為私人公司股票的買家和賣家，搭建一個(gè)橋梁。方法很簡(jiǎn)單——就是通過公告欄。

　　如果你到我們網(wǎng)站上來，就能發(fā)現(xiàn)它有好多私人公司的公告欄。當(dāng)然，我們選的公司都非常令人興奮，都是人們特別熱衷投資的那種企業(yè)。

　　接著，我們就會(huì)組織有意購(gòu)買和出售股票的雙方了。對(duì)于買方，我們會(huì)允許他們以最高的價(jià)格，在公告欄的頂部發(fā)布消息。反之，對(duì)賣方亦然。

　　想想看？事情會(huì)變得非常簡(jiǎn)單。買賣股票的雙方，聚集在同一個(gè)網(wǎng)站上，就可以清楚地知道什么股票最熱門？這些股票最具有吸引力的價(jià)格又是多少？這多有意思。

　　B：你的目標(biāo)群是誰？是那些擁有熱門股票的員工，還是機(jī)構(gòu)股東呢？

　　G：我們的目標(biāo)一開始就是天使投資者和企業(yè)的創(chuàng)始人，還有公司里的高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)成員。

　　這些人大都還是繼續(xù)想留在原來的位置、保持住對(duì)私人公司的控制權(quán)，但是他們同時(shí)也很想讓手里的股票流動(dòng)起來。

　　我們?cè)诠�告欄上公布的公司，很多都已�?jīng)創(chuàng)建了五、六年，甚至十年之久。但有的公司不愿意那么早上市、有的又在IPO時(shí)卡了殼，你知道最近的年景并不好。他們內(nèi)心都很著急，早點(diǎn)讓手里的股票流動(dòng)起來，不好嗎？

　　B：這項(xiàng)服務(wù)，以前在美國(guó)從來沒有聽說過。對(duì)于二級(jí)股票市場(chǎng)來說，算是一個(gè)新點(diǎn)子。你想到過一個(gè)關(guān)鍵的問題沒有——這會(huì)不會(huì)觸犯證券法呢？

　　G：我一開始就是威爾遜桑西尼律師事務(wù)所的一名證券律師。此后，我慢慢地給企業(yè)，還有投資者做了法律顧問。我過去的職業(yè)角色和專業(yè)背景，讓我對(duì)證券法非常了解。現(xiàn)在，威爾遜桑西尼律師事務(wù)所，也是我們網(wǎng)站的法律顧問。

　　我認(rèn)為我們的網(wǎng)站在做一個(gè)架構(gòu)型的工作，不只是為股票的買家和賣家，也是在為公司，甚至可以說是為證券法開拓思路。

　　你會(huì)發(fā)現(xiàn)我們的服務(wù)內(nèi)容其實(shí)全部都是在現(xiàn)有的證券法律許可范圍內(nèi)展開的。美國(guó)證券法，對(duì)于私人公司股票交易有詳盡的規(guī)定，我們會(huì)遵循這些法規(guī)。

　　比如，網(wǎng)站上的買家在發(fā)布購(gòu)買信息時(shí)，必須是法律認(rèn)可的合格主體。而賣方出售股票時(shí)，則必須至少持股一年以上等等。

　　B：那些公司同意你們把名單公布在網(wǎng)站上嗎？

　　G：我們有幾百個(gè)公司了。在網(wǎng)站主頁(yè)上公布的公司是我們的精選。如果你點(diǎn)擊“公司”鏈接，就有一頁(yè)頁(yè)的私人公司名單。我們致力于后期能夠達(dá)到一億美元市值或以上的公司。

　　在任何市場(chǎng)，最大挑戰(zhàn)都是要獲得足夠的買家和賣家。如果要這樣做，你就必須需走到他們的前面，并且讓他們對(duì)公司感興趣、樂于交易。

　　我們不會(huì)對(duì)剛起步的公司進(jìn)行公告，只對(duì)成熟的公司有興趣。它們大多在二級(jí)市場(chǎng)，已經(jīng)相當(dāng)活躍。比如大家都喜歡的Facebook，每天都有人在買賣它。

　　Sharespost本質(zhì)上是一個(gè)論壇，讓買家和賣家能互相見面，各抒已見，同時(shí)提供一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。你想這么多信息聚集于此，還有眾多的專家。每個(gè)賣家都擁有相當(dāng)?shù)闹�名度，股票交易的有序性由此就產(chǎn)生了，

　　B：你也曾創(chuàng)業(yè)過，是不是有很多公司會(huì)限制員工出售他們的私人股票？

　　G：我們開始創(chuàng)建網(wǎng)站的時(shí)候，必須解決幾個(gè)實(shí)質(zhì)性問題，這就是其一。 如果公司限制員工銷售他們的股票，怎么辦呢？ 我們圍繞這個(gè)問題，設(shè)置了一系列的合同來規(guī)范買賣雙方的權(quán)利義務(wù)。

　　我們的方法是通過一系列合同的簽訂，來規(guī)避掉買賣股票中的風(fēng)險(xiǎn)。要知道股票買賣中最普遍的轉(zhuǎn)讓限制莫過于三種——優(yōu)先否決權(quán)、聯(lián)合銷售和投資者權(quán)利協(xié)議。

　　Sharespost已經(jīng)把系統(tǒng)建立起來。如果賣方發(fā)布消息，需要出售一些股票，就必須簽訂多方合同。首先，如果他手里的股票是限制性的，他就必須在格式合同里選擇相應(yīng)的文本。

　　假設(shè)第三方對(duì)他的股票享有優(yōu)先權(quán)，那么我們就必須對(duì)這種情況進(jìn)行法律上的設(shè)定。“這個(gè)優(yōu)先權(quán)的含義是什么？”，而且在整個(gè)買賣過程中，我們還會(huì)為買方提供證券律師進(jìn)行幫助，以保證他的基本權(quán)益不受損失。

　　我們會(huì)要求賣方把其股票受限制的情況，按照正式文本格式上傳到網(wǎng)站上。有時(shí)候，買方就能自己根據(jù)實(shí)際情況，選擇規(guī)避。

　　另一方面，股票買賣的交易還有美國(guó)銀行的保證。一旦買賣雙方簽署了合同，美國(guó)銀行就會(huì)聯(lián)系各方，其中就包括公司。接著，銀行會(huì)為買賣雙方建立賬戶，它收取的成本費(fèi)非常之低。

 

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